Los Derivados Financieros

     Un derivado financiero, o también denominado instrumento derivado, es un producto financiero, su precio se basa en el valor de otro activo. El activo subyacente es el bien del que depende el valor del derivado financiero. Los activos subyacentes suelen ser: acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o materias primas.

      A continuación numeraré las diferentes características generales de los instrumentos financieros:

• El valor del derivado cambia cuando el precio del subyacente varía.
• La inversión neta que requiere al inicio es muy pequeña o nula, responde de forma similar a los cambios en las condiciones de mercado a cualquier otro tipo de contrato. Esto supone que haya mayores ganancias o pérdidas.
• Se liquidan en una fecha futura.
• Pueden estar cotizados tanto en mercados organizados (Bolsas) como en mercados no organizados (OTC).

     Hay distintos tipos de de derivados financieros:

DEPENDIENDO DEL TIPO DE CONTRATO

1. Swaps.
2. Los contratos futuros, forwards y compra-ventas a plazos, estos pueden o no estar negociados en un mercado organizado.
3. Opciones (Americana y Europea) y warrants.
4. Contrato por diferencia.

DEPENDIENDO DE LA COMPLEJIDAD DEL CONTRATO

1. Opción convencional.
2. Opción exótica.

DEPENDIENDO DEL LUGAR DE CONTRATACIÓN Y NEGOCIACIÓN

• Mercados organizados (M.M.O.O.). Los contratos son estandarizados, por lo que no puede haber derivados sobre subyacentes que el mercado no haya autorizado, los precio y los vencimientos son para todas las personas que participen de la misma manera.
• Over The Counter (OTC). Este tipo de derivados están hechos a medida, según como lo pidan las partes que contratan dicho derivado.  Son negociados en Mercados Extrabursátiles, se pactan las operaciones que se van a realizar entre compradores y vendedores directamente. 

DEPENDIENDO DEL TIPO DE SUBYACENTE 

1. Financieros

• Sobre tipo de interés.
• Sobre acciones.
• Sobre divisas.
• Sobre bonos.
• Sobre riesgo crediticio.

  2.  No financiero

• Sobre recursos básicos o materias primas (metales, cereales, cítricos, energía, otros).

  3.  Otros

• Sobre condiciones climáticas.
• Sobre índices generales de precios e inflación.

DEPENDIENDO DE LA FINALIDAD

1. De negociación con el precio subyacente.
2. De cobertura. Uno de los usos de los derivados es que sirve como herramienta para disminuir los riesgos.
3. De arbitraje.

     En España podemos encontrar varios mercados de derivados. Uno de ellos es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en España (MEFF), este mercado esta regulado, supervisado y controlado por la CNMV y el Ministerio de Economía de España. Los productos que se negocian son los siguientes:

• Futuros y Opciones sobre bonos del Estado.
• Futuros y Opciones sobre el índice bursátil IBEX-35.
• Futuros y Opciones sobre acciones.

     Aquí os dejo una tabla donde se muestra la evolución de los derivados , extraída de: 

http://www.meff.es/aspx/Financiero/home.aspx

Futuro	Vencimiento	Último	Dif.(%)	Hora	Volumen *
IBEX 35®	15 abr 2011	10.878,00	-0,17	18:45	15.179
MiniIbex 35	15 abr 2011	10.880,00	-0,15	18:45	6.407
IBEX35 I.Div	16 dic 2011	-	-	18:45	44
Acerinox	17 jun 2011	-	-	18:45	0
B. Popular	17 jun 2011	4,35	+0,93	18:45	167
BBVA	17 jun 2011	8,81	0,00	18:45	26
BME	17 jun 2011	-	-	18:45	0
Gas Natural	17 jun 2011	-	-	18:45	0
Iberdrola	17 jun 2011	-	-	18:45	0
Inditex	17 jun 2011	58,00	-0,31	18:45	99
Repsol	17 jun 2011	24,69	-0,08	18:45	414
Telefonica	17 jun 2011	17,50	-0,11	18:45	3.150
B. Santander	17 jun 2011	8,45	0,00	18:45	869

    
    Se creo en el año 1989, se unió a AIAF y SENAF y formaron el MEFF AIAF SENAF Holding de Mercados Financieros, S.A.

     El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO), también es un mercado de derivados español.

   En esta página podréis encontrar cualquier dato que os interese sobre este último mercado mencionado:

http://www.mfao.es/inicio/inicio.asp

     Aquí os dejo un vídeo explicando de forma introductoria lo que son los derivados financieros, obtenido de youtube.es

Opciones

     La opciones un instrumento financiero derivado, aparece en un contrato en el cual el comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender bienes o valores, el precio tiene que ser determinado y tiene que tener una fecha concreta. Hay dos especies de opciones:

Opción call (opción de compra)

     Este tipo de opción da el derecho a su tenedor a comprar un activo a un precio determinado y con una fecha concreta. El vendedor tiene la obligación a entregar la opción al comprador que tenga el derecho a comprarla.

     Es favorable la compra de opciones cuando:

• La acción tiene una tendencia alcista.
• Una acción a tenido un tendencia alcista fuerte, el inversor no la  ha comprado porque piensa que es cara pero luego puede seguir subiendo, este tipo de opción permite aprovechar la subidas que se ocasionen y limitar las perdidas que se dan cuando la opción cae.
• Se quiere comprar opciones futuras pero hoy no se tiene la liquidez necesaria, esta opción call permite aprovechar las subidas sin la necesidad de tener que comprar las acciones.

     Las implicaciones de la compra de una opción call son:

• La acción se puede comprar a un precio fijo, y lo fija el comprador.
• La cantidad que suba en bolsa, mas que el precio por lo que se ha comprado, son ganancias.
• La prima es el precio máximo de perdidas.
• El coste de una opción es menor que el de una acción.
• Con pequeñas inversiones se pueden obtener altas rentabilidades.

     Cuando se vende una opción call el vendedor es el que recibe la prima, es decir el precio de la opción, éste debe vender la opción al precio fijado. Este tipo de opción se puede vender sin haberla comprado con anterioridad.

     La venta de este activo da un flujo monetario inmediato, tiene una favorable rentabilidad en el caso de que la acción se mantenga estable.

Opción put (opción de venta)

     Este tipo de opción da el derecho a su tenedor a vender un activo a un precio determinado y con una fecha concreta. El vendedor tiene la obligación a comprar la opción si el dueño de la opción decide ejercer su derecho.

      La compra de una opción put te da el derecho a vender. Son favorables en el caso de que se prevean caídas de los precios de sus acciones. Si la acción cae debajo del precio fijado el inversor obtiene beneficios. Las perdidas que se puedan ocasionar quedan limitadas a la prima, que es el precio de la compra la opción put. Con la compra de las opciones put se protege la inversión de las caídas.

     

     La prima de las opciones se comercia en función a la ley de la oferta y la demanda que establece el mercado. La prima es como he mencionado con anterioridad el precio de la venta de cualquier opción, a cambio del derecho correspondiente.

     Tipos de opciones: 

1. Opciones europeas: se ejercen en el momento del vencimiento solamente.
2. Opciones americanas: se pueden ejercer en cualquier momento que se encuentre entre el momento de la compra y el vencimiento.

      Las siguientes opciones son las denominadas “exóticas” debido a que es menos frecuente su uso, aunque hay mas de las que voy a enumerar:

1. Opciones Bermuda: solo se puede ejercitar el derecho en momento concretos entre la compra y el vencimiento.
2. Opción Plain Vanilla: sucede: Call comprada, Call vendida, Put comprada y Put vendida.

La Titulación de Activos

   La Titulación de activos, denominada también con el anglicismo securitación es el proceso que transforma cualquier bien o conjunto de bienes se transforma en un valor transferible y negociable en un mercado organizado. Por lo que activos que no son líquidos se convierten en otros que generen liquidez inmediata.

    Hay una gran variedad de activos potencialmente titulizables, algunos de ellos son:

• Créditos hipotecarios.
• Contratos de arrendamiento: aquí solo entran aquellos que tengan la promesa de compra.
• Créditos y derechos sobre flujos de pagos que provienen del uso de obras públicas.
• Derechos procedentes de autorizaciones de infraestructuras.
• Todos los créditos y derechos que estén por escrito y que sean de carácter transferible.

     Las ventajas de la Titulación de Activos son: que concede liquidez, además para el emisor es una vía de financiación y reduce su exposición al riesgo.  

    Durante la realización de la titilación el emisor cede el bien que no es líquido a la empresa administradora, la cual se encargará de gestionarlo en adelante. Esta empresa crea un patrimonio separado del bien y lo respalda mediante bonos, que son valores negociables.

     Estos bonos los compran inversores, al adquirirlos asumen parte o la totalidad del riesgo que esta unido a los activos titulizados.

     Actúan en la titilación de activos:

1. Originador o emisor: es la empresa o institución que posee el bien no líquido, es quien inicia el proceso de la titilación.
2. Administrador: es la empresa que recibe y administra los activos que se titularizan.
3. Vehículo emisor o ente titulizador: es la sociedad que recibe los activos titulizables y emite los bonos.
4. Tomador o Underwriter: es un intermediario que adelanta o suministra los fondos que necesita el emisor, y que cuando están emitidos los bonos intenta colocárselos a los inversores.
5. Inversores: son las personas o empresas que adquieren los bonos.
6. Clasificador de riesgos: suele ser obligatorio que una entidad especializada evalúe el riesgo de los bonos.
7. Depositario: son los bancos, sociedades financieras, empresa de depósito u otro ente especializado  custodien los títulos de crédito y valores que integran loas activos titulizables. 

Los Splits de Acciones

     Los Splits de acciones son fraccionamientos de las mismas, por lo que se emiten un mayor numero de acciones sin variar el capital, por lo que el valor nominal de cada acción se ve reducido en la misma proporción en la que se ha aumentado el número de acciones, por lo que en teoría no tiene ninguna repercusión económico-financiera para la empresa que las emite. Las empresas justifican esta manera de emitir las acciones como la consecución de los siguientes objetivos:

1. Los precios de las acciones son más atractivos para los futuros contrayentes, lo que permite a pequeños inversores poder alcanzarlas y tener una cartera más diversificada, por lo que se consigue una mayor cotización.
2. Se aumenta el número de pequeños accionistas, consiguiendo prestigio y confianza, estabilidad que otorgan los accionistas al conservar sus títulos a largo plazo, se hace mas eficaz el control de la empresa al reducir accionistas institucionales.
3. El margen de revalorización de la acción se amplia, la cotización del titulo se aleja de su máximo histórico 
4. Se amplia el volumen de contratación y se mejora la liquidez del titulo
5. Se envía al mercado una señal relativa a expectativas favorables, se da una imagen fuerte de la empresa.

     Para poder realizar los Splits es necesario que la Comisión Nacional de Mercado de Valores (CNMV) autorice dicha operación.

     Dentro del Efecto señalización, que demanda que las decisiones que toman los directivos pueden llegar a actuar como señales informativas, esta teoría se puede explicar por dos vías:

• Teoría de los dividendos: se interpreta a los splits como proclamas de aumentos en los dividendos futuros.

• Teoría de los beneficios: los inversores entienden los splits como expectativas positivas y beneficios futuros.

     EL Efecto Liquidez señala que al reduce le precio de la acción mediante los splits, mejora su liquides puesto que lo pueden alcanzar mas inversionistas.

  

     Aquí os dejo una tabla donde aparece la agenda de los Splits y Contra-Splits en España, sacada de la siguiente página: 

     http://www.infomercados.com/agenda/splits/mercadocontinuo/

Empresa	Tipo	Ratio	Fecha	Operación	Factor
Inter. Consolidated Airlines g.	Split	41x40	21/01/2011	Multiplicar	0,98
Jazztel	ContraSplit	1x10	18/01/2010	Dividir	10,00
Ferrovial	ContraSplit	1x4	04/12/2009	Dividir	4,00
Ercros	ContraSplit	1x10	12/10/2009	Dividir	10,00
Elecnor	Split	2x1	15/09/2008	Multiplicar	0,50
Banco De Valencia	Split	4x1	30/07/2008	Multiplicar	0,25
Iberdrola	Split	4x1	08/10/2007	Multiplicar	0,25
Tubos Reunidos	Split	4x1	08/10/2007	Multiplicar	0,25
Bankinter	Split	5x1	23/07/2007	Multiplicar	0,20
Tecnocom	Split	2x1	12/07/2007	Multiplicar	0,50
Banco De Sabadell	Split	4x1	07/05/2007	Multiplicar	0,25
Ence	Split	5x1	26/04/2007	Multiplicar	0,20
Banco Guipuzcoano	Split	2x1	12/04/2007	Multiplicar	0,50
Faes	Split	2x1	29/01/2007	Multiplicar	0,50
Mapfre	Split	5x1	30/10/2006	Multiplicar	0,20
Cleop	Split	3x1	27/10/2006	Multiplicar	0,33
Inypsa	Split	2x1	22/09/2006	Multiplicar	0,50
Renta 4	Split	2x1	17/07/2006	Multiplicar	0,50
Catalana Occidente	Split	5x1	10/07/2006	Multiplicar	0,20
Renta 4	Split	2x1	07/07/2006	Multiplicar	0,50
Banco Pastor	Split	4x1	29/06/2006	Multiplicar	0,25
Duro Felguera	Split	6x1	20/06/2006	Multiplicar	0,17
Cie Automotive	Split	5x1	22/05/2006	Multiplicar	0,20
Prim	Split	2x1	20/02/2006	Multiplicar	0,50
Tubos Reunidos	Split	3x1	14/11/2005	Multiplicar	0,33
Elecnor	Split	5x1	22/07/2005	Multiplicar	0,20
Banco Popular	Split	5x1	21/06/2005	Multiplicar	0,20
Sos Corporación Alimentaria	Split	4x1	23/05/2005	Multiplicar	0,25
Service Point	ContraSplit	1x10	09/05/2005	Dividir	10,00
Antena 3	Split	4x1	27/04/2005	Multiplicar	0,25
Banco Guipuzcoano	Split	2x1	08/04/2005	Multiplicar	0,50
Acerinox	Split	4x1	26/07/2004	Multiplicar	0,25
Uralita	Split	3x1	14/06/2004	Multiplicar	0,33
Acs	Split	3x1	10/06/2004	Multiplicar	0,33
Gamesa	Split	3x1	07/06/2004	Multiplicar	0,33
Tubos Reunidos	Split	3x1	21/07/2003	Multiplicar	0,33
Ge. Inversiones	ContraSplit	1x5	18/11/2002	Dividir	5,00
Mapfre	Split	3x1	17/09/2001	Multiplicar	0,33
Abengoa	Split	4x1	26/07/2001	Multiplicar	0,25
Banco Pastor	Split	3x1	23/07/2001	Multiplicar	0,33
Española Del Zinc	Split	3x1	06/11/2000	Multiplicar	0,33
Corporacion Financiera Alba	Split	6x1	28/10/2000	Multiplicar	0,17
Indra	Split	2x1	02/10/2000	Multiplicar	0,50
Zeltia	Split	4x1	08/09/2000	Multiplicar	0,25
Banco Popular	Split	2x1	14/02/2000	Multiplicar	0,50
Service Point	Split	20x1	29/11/1999	Multiplicar	0,05
F.C.C.	Split	2x1	30/09/1999	Multiplicar	0,50
Amper	Split	2x1	28/09/1999	Multiplicar	0,50
Ebro Foods	Split	3x1	28/09/1999	Multiplicar	0,33
Indo	Split	6x1	15/09/1999	Multiplicar	0,17

      La operación contraria a los splits es el Contra-Splits, lo que se realiza en esta acción es bajar el número de títulos, lo que ocasiona su encarecimiento, por lo que el nivel de accionistas disminuye.